Raízen protocola recuperação extrajudicial para renegociar dívida bilionária e preservar caixa

A Raízen, joint venture entre Cosan e Shell e uma das maiores companhias de energia e bioenergia do país, protocolou um pedido de recuperação extrajudicial com o objetivo de renegociar dívidas financeiras e ganhar fôlego de caixa em meio ao aumento da alavancagem e à piora dos resultados. O plano envolve R$ 65 bilhões em dívidas concursais e prevê um período de standstill de 90 dias, no qual a empresa suspende o pagamento do principal e dos juros das dívidas abrangidas pelo acordo, enquanto busca ampliar a adesão dos credores ao pacto.

Diferentemente da recuperação judicial, que costuma incluir um espectro amplo de obrigações — como dívidas trabalhistas e com fornecedores —, a recuperação extrajudicial permite que a empresa seleciona um grupo de credores para negociar e, posteriormente, submete o acordo à homologação do Judiciário. A estratégia, segundo informações atribuídas a fontes próximas às negociações, busca preservar caixa para manter o funcionamento da operação e cumprir compromissos do dia a dia, especialmente com a aproximação de períodos que exigem maior capital de giro, como o início da safra de cana-de-açúcar.

Quórum de credores e prazo para validação

A Raízen já teria obtido apoio de credores que representam mais de 40% do valor total incluído no pedido. A partir do protocolo, a companhia dispõe de um prazo de 90 dias para elevar essa adesão e atingir a maioria simples necessária para a validação do acordo. Durante esse período, o plano dá à empresa um ambiente de negociação com maior previsibilidade, reduzindo a pressão imediata do serviço da dívida.

Conversão de dívida em ações e capitalização dos controladores

Entre os pontos em discussão, credores avaliam a possibilidade de converter parte da dívida em participação acionária. Nas conversas reportadas por pessoas familiarizadas com o tema, a conversão poderia alcançar uma fatia relevante do endividamento, o que abriria caminho para que credores se tornem novos sócios da companhia, reduzindo o estoque de dívida e, potencialmente, melhorando a estrutura de capital. Os termos finais, no entanto, ainda dependeriam das negociações e da adesão ao plano.

Paralelamente, os acionistas controladores se comprometeram com um aporte de capital no montante de R$ 4 bilhões, sendo R$ 3,5 bilhões atribuídos à Shell e R$ 500 milhões a um veículo ligado ao controlador da Cosan. A capitalização é vista como parte do pacote para estabilizar a companhia enquanto avança a renegociação com bancos e investidores do mercado.

Estrutura de credores

A dívida envolvida reúne principalmente bancos e investidores de mercado — como bondholders, detentores de títulos do agronegócio e debenturistas. Relatos sobre a composição do passivo indicam que os bancos concentram parcela significativa do montante, enquanto o restante se distribui entre diferentes classes de investidores, o que pode tornar a coordenação de adesões mais complexa.

Venda de ativos e saída de negócios: o plano para reforçar liquidez

Como parte da reestruturação, a Raízen mantém a estratégia de venda de ativos e revisão de portfólio. Um dos movimentos destacados é o plano de venda da operação na Argentina, com objetivo de levantar US$ 1 bilhão até abril, segundo as informações disponíveis. A empresa já vinha, nos últimos trimestres, acelerando alienações e ajustes para reduzir exposição a operações menos rentáveis e fortalecer o caixa.

A expectativa com o conjunto de medidas — renegociação, capitalização e desinvestimentos — é reduzir a relação dívida líquida/Ebitda de níveis elevados para uma faixa mais próxima de padrões considerados administráveis no setor.

• Objetivo financeiro: reduzir alavancagem por meio de reestruturação de passivo e reforço de capital.
• Objetivo operacional: garantir capital de giro e continuidade da operação durante a safra.
• Objetivo estratégico: focar em ativos com maior retorno e reduzir o peso de investimentos que não geraram o resultado esperado.

Por que a Raízen chegou a este ponto

O caminho até a crise de endividamento foi acelerado por uma combinação de fatores. A Raízen, fundada em 2011, opera com força na produção de açúcar e etanol e também na distribuição de combustíveis, com presença relevante no Brasil e operação na Argentina. Após levantar recursos no mercado em um período de otimismo com energia limpa e biocombustíveis, a companhia enfrentou mudanças importantes no ambiente econômico e no próprio desempenho operacional.

Entre as pressões, pesaram condições climáticas adversas, aumento de queimadas e impactos sobre a safra de cana-de-açúcar, fatores que reduzem a oferta de matéria-prima e pressionam volumes e margens. Além disso, a elevação dos juros no Brasil tornou o custo financeiro mais alto e dificultou captações adicionais, agravando o peso do endividamento.

O ciclo de expansão também aumentou a necessidade de investimentos e trouxe desafios de rentabilidade. Aquisições e a integração de ativos exigiram desembolsos relevantes e, em alguns casos, demandaram modernização de plantas e maquinário. Ao mesmo tempo, apostas em projetos considerados estratégicos — como combustível sustentável de aviação e tecnologias de etanol avançado — não trouxeram, no curto prazo, o retorno financeiro esperado, segundo relatos que circularam no mercado.

Resultados recentes, caixa e avaliação de risco

A deterioração dos resultados se refletiu em prejuízos expressivos e no aumento da dívida líquida em períodos recentes, conforme números divulgados publicamente em balanços e reportagens. Também houve reação de agências de classificação de risco: a Moody’s rebaixou o rating da Raízen, citando endividamento elevado e geração persistente de fluxo de caixa negativo, mantendo perspectiva negativa. Para a agência, a implementação de medidas como troca de dívida por participação acionária pode ser interpretada como operação em condições de estresse financeiro.

Como funciona a recuperação extrajudicial na prática

Na recuperação extrajudicial, a empresa busca um acordo diretamente com credores e, após alcançar o quórum necessário, leva o plano para homologação judicial. A vantagem para companhias com passivo concentrado em instrumentos financeiros é a possibilidade de negociar condições específicas — como prazos, carência e conversão em ações — sem abrir, necessariamente, uma renegociação generalizada com toda a cadeia de obrigações. No caso da Raízen, o desenho reportado do pedido prevê foco no serviço da dívida financeira, preservando a continuidade operacional e a relação com fornecedores.

Resumo: principais pontos do caso Raízen

Com a recuperação extrajudicial, a Raízen tenta ganhar tempo e organizar uma negociação ampla com credores para reduzir o endividamento e evitar rupturas na operação. O desfecho dependerá do avanço do quórum de adesão e da costura de um acordo que equilibre a sustentabilidade financeira da companhia com as condições exigidas pelos credores.

Texto produzido a partir de informações publicadas por veículos de imprensa e relatos de fontes próximas às negociações.