A Raízen, joint venture entre Cosan e Shell e uma das maiores companhias de energia e bioenergia do país, protocolou um pedido de recuperação extrajudicial com o objetivo de renegociar dívidas financeiras e ganhar fôlego de caixa em meio ao aumento da alavancagem e à piora dos resultados. O plano envolve R$ 65 bilhões em dívidas concursais e prevê um período de standstill de 90 dias, no qual a empresa suspende o pagamento do principal e dos juros das dívidas abrangidas pelo acordo, enquanto busca ampliar a adesão dos credores ao pacto.
Diferentemente da recuperação judicial, que costuma incluir um espectro amplo de obrigações — como dívidas trabalhistas e com fornecedores —, a recuperação extrajudicial permite que a empresa seleciona um grupo de credores para negociar e, posteriormente, submete o acordo à homologação do Judiciário. A estratégia, segundo informações atribuídas a fontes próximas às negociações, busca preservar caixa para manter o funcionamento da operação e cumprir compromissos do dia a dia, especialmente com a aproximação de períodos que exigem maior capital de giro, como o início da safra de cana-de-açúcar.
A Raízen já teria obtido apoio de credores que representam mais de 40% do valor total incluído no pedido. A partir do protocolo, a companhia dispõe de um prazo de 90 dias para elevar essa adesão e atingir a maioria simples necessária para a validação do acordo. Durante esse período, o plano dá à empresa um ambiente de negociação com maior previsibilidade, reduzindo a pressão imediata do serviço da dívida.
Ponto central do plano: a recuperação extrajudicial foca o passivo financeiro e busca manter a rotina operacional, com pagamentos a fornecedores seguindo normalmente, de acordo com relatos sobre a estrutura do pedido.
Entre os pontos em discussão, credores avaliam a possibilidade de converter parte da dívida em participação acionária. Nas conversas reportadas por pessoas familiarizadas com o tema, a conversão poderia alcançar uma fatia relevante do endividamento, o que abriria caminho para que credores se tornem novos sócios da companhia, reduzindo o estoque de dívida e, potencialmente, melhorando a estrutura de capital. Os termos finais, no entanto, ainda dependeriam das negociações e da adesão ao plano.
Paralelamente, os acionistas controladores se comprometeram com um aporte de capital no montante de R$ 4 bilhões, sendo R$ 3,5 bilhões atribuídos à Shell e R$ 500 milhões a um veículo ligado ao controlador da Cosan. A capitalização é vista como parte do pacote para estabilizar a companhia enquanto avança a renegociação com bancos e investidores do mercado.
A dívida envolvida reúne principalmente bancos e investidores de mercado — como bondholders, detentores de títulos do agronegócio e debenturistas. Relatos sobre a composição do passivo indicam que os bancos concentram parcela significativa do montante, enquanto o restante se distribui entre diferentes classes de investidores, o que pode tornar a coordenação de adesões mais complexa.
Como parte da reestruturação, a Raízen mantém a estratégia de venda de ativos e revisão de portfólio. Um dos movimentos destacados é o plano de venda da operação na Argentina, com objetivo de levantar US$ 1 bilhão até abril, segundo as informações disponíveis. A empresa já vinha, nos últimos trimestres, acelerando alienações e ajustes para reduzir exposição a operações menos rentáveis e fortalecer o caixa.
A expectativa com o conjunto de medidas — renegociação, capitalização e desinvestimentos — é reduzir a relação dívida líquida/Ebitda de níveis elevados para uma faixa mais próxima de padrões considerados administráveis no setor.
O caminho até a crise de endividamento foi acelerado por uma combinação de fatores. A Raízen, fundada em 2011, opera com força na produção de açúcar e etanol e também na distribuição de combustíveis, com presença relevante no Brasil e operação na Argentina. Após levantar recursos no mercado em um período de otimismo com energia limpa e biocombustíveis, a companhia enfrentou mudanças importantes no ambiente econômico e no próprio desempenho operacional.
Entre as pressões, pesaram condições climáticas adversas, aumento de queimadas e impactos sobre a safra de cana-de-açúcar, fatores que reduzem a oferta de matéria-prima e pressionam volumes e margens. Além disso, a elevação dos juros no Brasil tornou o custo financeiro mais alto e dificultou captações adicionais, agravando o peso do endividamento.
O ciclo de expansão também aumentou a necessidade de investimentos e trouxe desafios de rentabilidade. Aquisições e a integração de ativos exigiram desembolsos relevantes e, em alguns casos, demandaram modernização de plantas e maquinário. Ao mesmo tempo, apostas em projetos considerados estratégicos — como combustível sustentável de aviação e tecnologias de etanol avançado — não trouxeram, no curto prazo, o retorno financeiro esperado, segundo relatos que circularam no mercado.
A deterioração dos resultados se refletiu em prejuízos expressivos e no aumento da dívida líquida em períodos recentes, conforme números divulgados publicamente em balanços e reportagens. Também houve reação de agências de classificação de risco: a Moody’s rebaixou o rating da Raízen, citando endividamento elevado e geração persistente de fluxo de caixa negativo, mantendo perspectiva negativa. Para a agência, a implementação de medidas como troca de dívida por participação acionária pode ser interpretada como operação em condições de estresse financeiro.
Leitura de mercado: o rebaixamento de rating reforça a percepção de risco e pode elevar o custo de financiamento, aumentando a urgência de uma solução abrangente para a estrutura de capital.
Na recuperação extrajudicial, a empresa busca um acordo diretamente com credores e, após alcançar o quórum necessário, leva o plano para homologação judicial. A vantagem para companhias com passivo concentrado em instrumentos financeiros é a possibilidade de negociar condições específicas — como prazos, carência e conversão em ações — sem abrir, necessariamente, uma renegociação generalizada com toda a cadeia de obrigações. No caso da Raízen, o desenho reportado do pedido prevê foco no serviço da dívida financeira, preservando a continuidade operacional e a relação com fornecedores.
| Tema | O que foi informado |
|---|---|
| Modalidade | Recuperação extrajudicial com posterior homologação judicial |
| Dívida incluída | R$ 65 bilhões em dívidas concursais |
| Proteção temporária | Standstill de 90 dias para o serviço da dívida financeira |
| Adesão inicial | Apoio de credores acima de 40%, com busca por maioria simples |
| Capitalização | Aporte total de R$ 4 bilhões por acionistas controladores |
| Desinvestimentos | Plano de venda da operação na Argentina para reforço de caixa |
Com a recuperação extrajudicial, a Raízen tenta ganhar tempo e organizar uma negociação ampla com credores para reduzir o endividamento e evitar rupturas na operação. O desfecho dependerá do avanço do quórum de adesão e da costura de um acordo que equilibre a sustentabilidade financeira da companhia com as condições exigidas pelos credores.
Texto produzido a partir de informações publicadas por veículos de imprensa e relatos de fontes próximas às negociações.
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Em 10 de junho, durante a Semana do Meio Ambiente, o governo de São Paulo anunciou a construção da primeira usina brasileira de captura e armazenamento de carbono gerado pela produção de etanol de cana-de-açúcar. A iniciativa, orçada em cerca de R$ 30 milhões, envolve a FAPESP, a USP (Poli), a Secretaria de Estado do Meio Ambiente (Semil), a Petrobras e o escritório Rolim Goulart Cardoso Advogados, e resultou na criação do Centro de Tecnologias para Captura e Armazenamento de Carbono Biogênico (CTCCSBio), um Centro de Ciência para o Desenvolvimento (CCD) sediado na Poli-USP. O CTCCSBio terá como missão...
Resumo A Raízen avançou no processo de recuperação extrajudicial (RE) ao obter adesão de 75,45% dos créditos ao seu plano, o que permite protocolar a maior RE da história do Brasil. Mesmo com esse progresso, permanecem dúvidas sobre a estrutura da operação, especialmente a metodologia para a conversão de...
Resumo: A Raízen, joint venture de Cosan e Shell, negocia uma renegociação de dívida total de R$ 75,35 bilhões, com R$ 65,4 bilhões incluídos no processo de recuperação extrajudicial. Uma das propostas prevê converter 45% da dívida reestruturada em ações a R$ 0,25 por papel (valor cerca de 40% abaixo do fechamento anterior), com os 55% restantes estruturados como novas dívidas distribuídas entre Raízen Combustíveis e Raízen Energia, com maturidade entre 2032 e 2035. A reação do mercado foi negativa: as ações caíram quase 19% no dia, cotadas a R$ 0,34, após o anúncio da proposta de valorização da dívida em ações.
As fusões e aquisições nos segmentos de fertilizantes e açúcar/etanol caíram pela metade em 2025, totalizando apenas seis operações no ano, segundo levantamento exclusivo da KPMG para o Valor. Em fertilizantes, foram cinco transações em 2025, frente a nove em 2024; nas usinas de açúcar e etanol, o número caiu de três em 2024 para apenas uma em 2025. O recorte da consultoria evidencia um recuo significativo no ritmo de M&A nesses setores.
