Conflito no Oriente Médio, juros altos e custos logísticos têm ampliado a pressão sobre os resultados de empresas ligadas ao agronegócio brasileiro — um movimento que, embora pareça distante do cotidiano, pode gerar efeitos em cadeia na economia e, indiretamente, na segurança alimentar e no custo de itens essenciais ao consumidor.
O encarecimento do transporte e a manutenção de uma taxa básica de juros elevada vêm reduzindo margens e aumentando a alavancagem (relação entre dívida e geração de caixa) de companhias relevantes do setor. Analistas apontam que a combinação de frete caro, custo financeiro elevado e insumos mais caros cria um ambiente de maior risco para empresas e investidores.
Para quem produz grãos, o frete pesa em duas frentes: no custo do combustível usado em máquinas e, principalmente, na formação de preços. Quando o transporte do interior do país até os portos encarece, uma parte dessa conta tende a ser descontada do valor final pago ao produtor, por meio de ajustes feitos por tradings.
Na avaliação do analista Gustavo Troyano, do Itaú BBA, quanto maior o custo para escoar o grão, menor é o preço líquido recebido pelo produtor. Empresas com forte exposição à produção de grãos, como SLC e BrasilAgro, acabam inseridas nessa dinâmica, com reflexos sobre margens e planejamento operacional.
Indicadores econômicos compilados sobre o desempenho de 18 empresas do agronegócio no primeiro trimestre apontam deterioração relevante. A maior parte das companhias analisadas registrou queda na receita líquida, enquanto lucros e margens também perderam força em comparação ao mesmo período do ano anterior.
Indicador (1º trimestre) Resumo do desempenho Receita líquida A maioria das empresas apresentou queda Lucro A maioria teve lucro, porém parte relevante viu o resultado diminuir Margem Ebitda Positiva para a maior parte, mas com redução em relação a um ano antes em muitos casos
Apesar de grande parte das empresas ainda operar com geração de caixa, a perda de margem e a redução de lucros deixam o setor mais vulnerável em um cenário de custos crescentes.
Outra variável que ganhou protagonismo é a taxa básica de juros. Antes do início do conflito no Oriente Médio, parte do mercado projetava um ritmo mais intenso de cortes. Isso não se confirmou, e o ciclo de redução ocorreu de forma mais moderada.
Em março, o Comitê de Política Monetária reduziu a Selic em 0,25 ponto percentual, e no fim de abril repetiu o mesmo ajuste. Com dívidas atreladas à Selic, esse cenário eleva a despesa financeira justamente quando os lucros estão menos robustos, o que tende a fazer a alavancagem subir — um fator que investidores acompanham de perto após casos recentes de estresse financeiro em empresas do setor.
“Creio que a taxa de juros já estaria em patamar bem mais baixo se não tivesse começado o conflito”, avaliou o estrategista-chefe Gustavo Cruz, da RB Investimentos, ao comentar que o mercado esperava cortes maiores do que os realizados.
Na leitura de analistas, a diferença entre o juro efetivo e o juro esperado tem impacto direto no planejamento, especialmente em empresas com estruturas de capital mais alavancadas. Em paralelo, margens pressionadas por custos reforçam o risco de uma deterioração adicional dos indicadores.
Com o custo da dívida maior e resultados mais fracos, o aumento da alavancagem se torna um ponto crítico. Especialistas destacam que empresas mais endividadas enfrentam maior sensibilidade aos juros.
O chefe de agro, alimentos e bebidas da XP, Leonardo Alencar, afirmou que companhias alavancadas em um ambiente de juros elevados acabam tendo o custo da dívida como um “detrator” de desempenho. Ele cita, entre os exemplos, SLC, Camil e MBRF, em um contexto em que as margens seguem pressionadas, em grande parte pelos custos, somados ao patamar alto da Selic.
SLC: alavancagem medida por dívida líquida sobre Ebitda ajustado em 12 meses aumentou, na comparação anual.
MBRF: indicador de alavancagem também avançou em relação ao mesmo período do ano anterior.
Destaque: quando a alavancagem cresce, a empresa costuma ter menos margem de manobra para absorver choques de custos, variações cambiais e instabilidades de demanda, o que pode se refletir em decisões de investimento e expansão.
No caso da SLC Agrícola, a expectativa é de que uma recuperação mais consistente das margens de lucro ocorra apenas em meados de 2027, segundo indicação do diretor financeiro e de relações com investidores, Ivo Brum, ao comentar o impacto de fertilizantes — especialmente os nitrogenados — sobre os custos de produção.
O Oriente Médio tem relevância como fornecedor global desse tipo de insumo. Dificuldades de escoamento associadas ao conflito elevaram os preços em mais de 60%, ampliando o risco de custos mais altos no horizonte. Analistas observam que, mesmo que o Brasil ainda não esteja no momento mais intenso de compras para determinadas safras futuras, a continuidade da guerra mantém a incerteza elevada.
A pressão sobre o produtor rural também aparece como um risco secundário para empresas de insumos. Com endividamento maior, custos subindo e margens menores, a tendência pode ser de manutenção de área plantada, mas com redução no uso de tecnologia, o que afeta a demanda por produtos e serviços ao longo do ciclo agrícola.
Na avaliação de analistas, esse comportamento pode impactar companhias como Boa Safra e Vittia, caso se consolide um ambiente em que o produtor busque cortar gastos e priorizar o essencial.
Além do cenário internacional, outros fatores apontam para trimestres mais desafiadores. No segmento de carnes, analistas observam a persistência de preços elevados do boi nos Estados Unidos, influenciada por uma oferta limitada de animais prontos para o abate.
No Brasil, a perspectiva também é de alta, diante de uma esperada redução no número de animais abatidos, associada à retenção de fêmeas. Essa dinâmica pode elevar custos e alterar margens, dependendo do repasse ao consumidor e das condições de demanda.
Outro ponto sensível é o câmbio. O fortalecimento do real frente ao dólar tende a reduzir a receita em moeda local para exportadores, adicionando uma camada de pressão em empresas que dependem de mercado externo.
Para os próximos meses, o foco permanece em três eixos: custos logísticos, trajetória dos juros e preços de insumos. A leitura de especialistas é que a combinação desses fatores pode continuar afetando margens e alavancagem, especialmente em empresas mais sensíveis ao custo da dívida e à volatilidade internacional.
Em um ambiente de incerteza, a capacidade de gestão de custos, planejamento financeiro e negociação de insumos pode ser decisiva para atravessar o período de pressão.
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A São Martinho apresentou forte desempenho no quarto trimestre da safra 2025/26, com lucro líquido de 172,8 milhões de reais, alta de 64,6% ante o mesmo período do ano anterior. A empresa concentrou as vendas de etanol para o fim da safra, tirando proveito da alta de preços na entressafra, o que elevou a lucratividade do período. Do total de etanol produzido na safra, 39,6% foi vendido no 4T a preços 4% superiores, resultando em uma receita de etanol de 1,4 bilhão de reais no trimestre, e a receita líquida do 4T atingiu 2,2 bilhões de reais, alta de 29,1%.
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